카카오 인적분할에 싸늘한 시장…“AI 수익화가 우선”
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카카오가 지난 21일 이사회를 열고 인적분할을 결의한 당일 카카오 주가는 장중 한때 13% 넘게 빠졌다.
카카오의 계획은 카카오톡과 AI, 광고·커머스 사업은 신설법인 카카오AI가 맡고, 테크핀·콘텐츠·모빌리티 등 계열사와 투자자산은 존속법인 카카오X가 담당한다는 내용이다. 그동안 성격이 다른 사업들을 하나의 회사 안에 담아둔 탓에 각각의 가치를 제대로 평가받지 못했다는 판단이 작용했다.
주주이익을 훼손하는 물적분할 방식은 아니지만 그간 ‘복합 기업’이어서 받던 저평가가, 분할 후엔 ‘지주회사라서’ 또는 ‘자회사가 중복상장돼 있어서’ 받는 저평가로 형태만 바뀔 뿐이라는 지적이 나온다. 오동환 삼성증권 연구원은 “분할 후에도 자회사 중복상장 이슈는 남아 있다”면서 “카카오X 역시 카카오뱅크와 카카오페이, SM 엔터 등 상장 자회사 비중이 높으며 향후 카카오모빌리티 등 추가 자회사 상장 가능성까지 감안할 경우 중복상장에 따른 할인 요인이 확대될 수 있다”고 지적했다.
카카오X를 사면 그 안에 담긴 카카오뱅크·카카오페이 지분도 함께 사는 셈인데, 투자자 입장에서는 그 자회사 주식을 시장에서 이미 따로 살 수 있으니 굳이 카카오X를 거쳐 살 이유가 없어 그만큼 가치가 떨어진다는 것이다. 삼성증권은 목표가를 4만9000원에서 4만원으로 18.4% 낮췄다. 이효진 메리츠증권 연구원도 “투자자의 공감을 얻을 새로운 사업 전략이 입증될 때까지 당분간 보수적인 접근이 유효할 것”이라고 전망했다. 목표가를 5만2000원에서 3만7000원으로 내리고 투자의견도 ‘중립’으로 낮췄다.
카카오AI 전망도 밝지 않다. 이준호 하나증권 연구원은 “국내 사용자 대상의 ‘카카오톡’을 중심으로 사업을 영위하는 카카오AI는 결국 내수 플랫폼 사업의 성장성에 대한 우려 섞인 시선이 지속될 것”이라고 말했다. 하나증권은 목표가를 5만8000원에서 5만원으로 하향 조정했다.
반면 카카오 분할을 비교적 긍정적으로 바라보면서 눈높이를 그대로 둔 증권사들도 있다. DB증권은 목표주가 5만7000원을 유지하며 “가만히 있는 것보다 낫다”고 평가했다. 목표가 변동 없이 5만7000원으로 전망한 교보증권은 이번 분할을 “성장주로의 복귀를 위한 포석”이라고 봤다. 지난 5년간 카카오 이사회 안건의 85%가 자회사 지원과 구조개편에 쓰였던 만큼, 분할 후 각 법인이 성장에 더 집중할 수 있다는 것이다.
“오늘 간담회에 참석하면 비용(거마비)이 나옵니다. 그게 제주스(카페) 점주님 하루 매출보다 많은 게 현실입니다.”
김병국 홈플러스입점점주협의회장은 25일 서울 여의도 중소벤처기업진흥공단 수도권지원센터에서 열린 ‘홈플러스 협력·입점업체 간담회’에서 이같이 말했다. 이날 간담회는 홈플러스 납품 중소기업과 입점 소상공인의 어려움을 듣고 정책을 개선하기 위해 이병권 중소벤처기업부 2차관 주재로 열렸다.
참석자들은 한 목소리로 “홈플러스 파산은 단순히 대형 유통업체 한 곳이 무너지는 문제가 아니라 수많은 사람들의 생계와 직결되는 일”이라며 홈플러스가 정상화돼야 한다고 말했다. 그러면서 “정부가 홈플러스 납품업체를 지원한다는 기사를 보고 은행에 갔지만 기존 대출과 똑같이 신용과 담보를 물었다”며 정부 지원책이 현장에서 제대로 작동하지 않는다고 호소했다. 홈플러스는 이달 초 긴급운영자금(DIP) 2000억원이 집행된 뒤 지난 7일 67개 핵심점포를 가오픈했고, 13일 정식 재개장했다. 온라인 영업도 59개 점포에서 재개했다.
홈플러스로부터 납품대금 12억원을 받지 못하고 있는 이영주 칠갑농산 대표는 “홈플러스에서 회생계획안을 가결하는 데 도움이 된다고 해서 변제기간을 2~3년 연장하는 내용의 동의서를 제출했다”며 “당장 12억이라는 자금이 묶이는 것보다 홈플러스라는 대형 판매처를 잃는 게 더 큰 손실이라 생각했기 때문”이라고 말했다. 홈플러스와 관련한 전체 공익채권은 납품업체 미지급 물품대금 약 7900억원과 미지급 임금·퇴직금 등을 합쳐 약 9300억원 규모다. 홈플러스는 공익채권자에게 채권 분할·유예 상환 동의를 받고 있다. 홈플러스는 전날 직원 동의율이 75%를 넘었다고 밝혔다.
홈플러스 즉석조리식품 코너에 원재료를 공급하는 엠디에스는 매출의 40%가 홈플러스로부터 나오던 터라 현재 유동성 위기가 심각하다. 이 업체는 홈플러스로부터 18억원을 받지 못하고 있다. 이두영 엠디에스 본부장은 “홈플러스 전용 재고가 많아서 다른 데 팔 곳이 없다”며 “현금 운용이 굉장히 어렵고 내부적으로 구조조정을 해야 하는 상황”이라고 밝혔다.
입점 소상공인들의 상황은 더 좋지 않다. 홈플러스 부산 센텀시티점에서 카페 제주스를 운영하는 원수정 대표는 “센텀시티점은 31개 입점업체가 영업을 하고 있는데 이달 말이면 1년 계약이 끝난다”며 “가게를 옮기려 해도 갈 데가 없다”며 울먹였다. 그는 4년 전 시설비 1억6000만원을 들여 홈플러스에서 장사를 시작했는데 이 돈을 고스란히 날릴 상황이다. 그는 지난해 3월 홈플러스가 법원에 회생 신청을 했을 때보다 매출이 70% 이상 감소했다며 “홈플러스와 대화할 수 있는 자리라도 마련해 달라”고 요청했다.
서울 노원구에 있는 홈플러스 중계점에선 마트는 문을 닫고 입점업체 중 5곳만 영업을 하고 있다. 이곳에서 노리디지털키즈카페를 운영하고 있는 채희재 대표는 “저금리로 대출을 해주면 과연 다를까. 이분들(납품업체들)이 솔직히 제 입장에선 부럽다”며 “대출이 아닌 방법으로 도움이 될 수 있는 방안을 고민해주신다면 저를 포함한 여러 사장들이 그래도 희망을 볼 수 있지 않을까 생각한다”고 말했다. 김병국 회장은 “37개 폐점 점포와 67개 재개장 점포를 나눠 입점업체에 대한 핀셋 지원책을 고민해달라”고 당부했다. 폐점 점포 입점업주들은 이전·재창업비 지원 등이 필요하다고 말했다.
홈플러스는 정식 재개장 첫 날 오프라인 매장의 매출이 전년 동기에 비해 18.6% 증가(80억7800만원)하면서 정상화 가능성을 보였지만, 여전히 곳곳에 매대가 비어있는 등 상품 공급이 완전히 복구되지 않은 상황이다. 또한 입점 소상공인 매출은 12.9% 감소(17억200만원)한 것으로 나타났다.
이 차관은 “9월4일 회생계획안 가결 기일을 앞두고 있어 그 결과에 따라 미정산금의 회수에 대한 불안과 추가로 발생할지 모르는 폐점과 영업중단의 위험으로 걱정이 크실 것으로 생각한다”며 “법원에서 어떤 결론이 나더라도 중기부는 여러분의 의견을 경청하고 관계 부처와 함께 논의하면서 실질적인 지원책이 마련될 수 있도록 최선을 다하겠다”고 말했다.
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